美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期有所轉(zhuǎn)弱，令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束是次加息周期，更可能提前於明年降息的時(shí)間，令美匯指數(shù)及美債收益率承壓。反觀，受惠美元及美債息下跌，加上內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)初見回暖趨勢(shì)，人民幣近期表現(xiàn)大幅反彈且兌美元升至近四個(gè)月以來高位。
內(nèi)地當(dāng)局之前推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)措施，已進(jìn)一步提振內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)，成功令多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善。9月官方製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)創(chuàng)半年新高並回到50之上的擴(kuò)張水平，但有關(guān)數(shù)據(jù)在10月回落至49.5，重回至萎縮區(qū)間，這顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍有待觀察。另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局之前公布了10月工業(yè)和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，按年增長(zhǎng)均超預(yù)期，但固定投資表現(xiàn)一般，當(dāng)中以房地產(chǎn)開發(fā)投資跌幅亦見擴(kuò)大，這反映經(jīng)濟(jì)雖在增長(zhǎng)並改善中，但復(fù)蘇道路仍然較漫長(zhǎng)。
與此同時(shí)，人行為了進(jìn)一步重振市場(chǎng)信心，已於9月中宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。另外，人行於本月亦連續(xù)第4個(gè)月維持中期借貸便利(MLF)利率不變且大幅超量續(xù)作，而同月的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)最終也按兵不動(dòng)，料因銀行的淨(jìng)利差壓力限制了LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)空間。隨著相關(guān)措施逐步增加市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)期監(jiān)管層仍需觀察市場(chǎng)多一段時(shí)間，再?zèng)Q定是否需要採(cǎi)取進(jìn)一步行動(dòng)。同時(shí)，為了降低年末資金成本的壓力，後續(xù)降準(zhǔn)的可能性仍然存在。
中長(zhǎng)線來說，隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的利好政策逐步見效，增長(zhǎng)勢(shì)頭有望趨好，屆時(shí)將增加人民幣反彈的動(dòng)力。但是，若然現(xiàn)在期待人民幣能夠出現(xiàn)大幅反彈，便需要有較強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上作配合，以便市場(chǎng)確認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)改善。整體來說，儘管人民幣短期仍面對(duì)內(nèi)外壓力，但進(jìn)一步走弱的機(jī)會(huì)預(yù)期不大。（中通社資料圖）
作者：東亞銀行財(cái)富管理處高級(jí)投資策略師 黃燕娥
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